每经记者：肖芮冬 每经编辑：赵云
8 月 22 日，市场全天震荡走高，沪指站上 3800 点，科创 50 涨超 8% 创 3 年多新高。截至收盘，沪指涨 1.45%，深成指涨 2.07%，创业板指涨 3.36%。
板块方面，半导体、CPO、证券、算力等板块涨幅居前，燃气、钢铁、银行、乳业等板块跌幅居前。
个股涨多跌少，全市场超 2800 只个股上涨。沪深两市全天成交额 2.55 万亿元，较上个交易日放量 1227 亿。
尽管有近半数个股收跌，但今天 A 股的表现相当亮眼，甚至让部分股民感到"头晕目眩"——也许这就是"指数牛市"下的"结构性行情"。
一是，沪指突破 3800 点，收于 3825.76 点（也是日内最高点），步入股民近十年都未经历过的点位。在乐观者眼里，这意味着上涨空间继续打开。
回看沪指近几个月的走势，图形非常赏心悦目。
二是，昨日逆势走强的芯片产业链，再度全线爆发。
今天，这一方向真正实现了"涨到你头晕目眩"。
国家大基金概念、中国 AI 50、半导体、存储芯片 …… 板块涨幅榜上，几乎全是科技题材。甚至连本周稍弱的光模块、PCB、液冷等概念，也被带动上涨。
个股方面，刚晋升千元股没两天的寒武纪，午后强势涨停，股价来到 1243.2 元，市值与中芯国际看齐。
市场甚至可能已开始期待，下周寒武纪股价有望超越贵州茅台，成为 A 股"新王"。
科创 50 指数暴涨 8.59%。场内一系列芯片、半导体主题的 ETF，也录得堪比个股的夸张涨幅，甚至涨停。
上涨原因何在？
早上盯盘的股民，应该不难意识到，指数今天的强势，首先归功于科技股的爆发。
当然，沪指能站上 3800 点，也得到了大金融的助攻。上午，"牛市旗手"证券板块就涨超 1%；午后，券商股再度爆发，银行板块也跌幅收窄，工行、农行率先翻红。
科技股尤其国产芯片产业链的爆发，则与昨天 DeepSeek 的一则消息有关，盘中应该发酵比较充分了，这里简单总结：
8 月 21 日，DeepSeek-V3.1 正式发布。DeepSeek 官微在置顶留言中表示，UE8M0FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计。
机构表示，近期，基于华为昇腾芯片的服务器产品陆续在政府、金融、运营商等行业落地大单。由于海外供应链风险持续，国产芯片厂商产品性价比持续提升，更多算力需求有望由国产芯片支持，国产芯片市场竞争力持续提升。
方正证券研报指出， 自主可控是半导体最强主线，从 AI 算力到制造再到封测，国产供应链正在加强配套。 模拟 IC 呈现"量增价稳"的产业趋势，亦是自主可控核心环节。 端侧 AI，DeepSeek 显降 AI 硬件门槛，端侧大模型的大范围开展有了基础。
当然也要注意到，在尾盘最后 30 分钟前，今天的交易时段，全市场上涨家数基本都少于下跌家数。
一方面，可能因为科技股太强，"虹吸"了一部分其他板块的资金；另一方面，这也提示当下市场情绪还未进入全面狂热的状态。
市场还能涨多高？
沪指过了 3800 点，市场想象空间也进一步打开，这个周末注定不平静。有乐观者估计，本月底沪指甚至"有望见到 4000 点"。
但有分析指出，即便指数创了新高，大多数行业拥挤度仍在中等区间，市场没有整体性过热，最多只是局部过热，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置。
据《每日经济新闻》记者近期梳理，如果将 8 月 20 日的指数点位与 2021 年 2 月 18 日当天的高点做对比，那么 A 股多数指数尚未回到几年前的水平，并且存在明显差距。
比如宽基指数中，上证 50 指数与 2021 年 2 月 18 日高点相比，还差 30.71%；沪深 300 相差 27.97%，深证成指相差 26.80%，创业板指相差 24.97%，科创 50 相差 21.62% 等。这也导致跟踪相关指数的 ETF 在今年虽然收获了不错的回报，但和 2021 年高点相比仍然有一定差距。
而从行业来看（以申万二级行业为例），据 Wind 数据，截至昨日（8 月 21 日），近 120 个交易日累计涨幅跑赢沪指（+11.31%）的行业有 62 个，跑输的还有 64 个。
在"慢牛"的氛围下，这些涨幅相对落后的方向，往往也有"高低切"的补涨预期。
另据媒体报道，摩根大通在一份报告中表示，鉴于杠杆率和估值仍处于适度水平，料中国股市上涨动能将持续，并估计潜在的资产轮动可能会为股市注入额外的 14 万亿元人民币流动性，约相当于流通市值的 16%。摩根大通分析师 Katherine Lei 在报告中写道，资产轮动和过剩流动性的上升是中国股市反弹的主要驱动力。
中信证券测算，2018 年以后的超额储蓄累计超过 30 万亿元，而 2022 年以后形成的 5 万亿元超额储蓄，在短时间内更可能成为用于消费、投资的潜在资金。从存款到期再配置的视角来看，2025 年可能有 90 万亿元以上的存款到期，假设其中 5% — 10% 的资金寻求更高的收益，则流出规模可能在 4.5 万亿元— 9 万亿元。"搬家"的存款不太可能集中进入权益市场，或倾向于以"固收 + "类型的资管产品进行过渡承接，也能实现资金的"间接入市"。
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